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我国债务期限结构研究综述

来源:论文联盟  作者:朱慧慧 [字体: ]

我国债务期限结构研究综述

 债务期限结构是指期限不同的论文联盟wWw.LWlm.com债务的组合,主要可分为短期债务与长期债务,债务的期限不同,其代表的权利与义务也不同。短期债务较长期债务而言,流动性较强,能够有效提高公司财务的灵活性,而且其成本也较低。但另一方面,短期债务偿还期限较短,易使公司陷入财务困境甚至面临破产。因此,债务期限结构对企业的生存与发展至关重要,越来越多的学者也开始就此问题展开研究。
  一、我国债务期限结构现状
  我国上市公司的债务以短期债务为主,长期债务比重偏低,很多公司甚至不存在长期债务,这同西方发达国家相比存在较大差距。这主要由两方面的原因所致,一是我国的制度环境,在我国,上市公司的债务主要为银行借款,而银行对公司中长期贷款的条件较严格,审核手续也较复杂,相对而言,短期贷款的条件比较宽松,所以银行对公司的贷款主要以短期贷款为主。二是我国资本市场发展较不平衡,在股票市场迅速发展的同时,债券市场发展极其缓慢,发行债券的门槛设置也较高,使得上市公司望而却步。
  二、我国债务期限结构研究
  我国对债务期限结构的研究主要是在借鉴西方研究成果的基础上展开的,由于我国上市公司制度背景与资本市场同西方国家相比存在一定的特殊性,因此我国债务期限结构的研究与西方国家有很大不同。总体上看,我国债务期限结构研究主要可分为以下三个方面:
  (一)企业微观基本面与债务期限结构研究
  我国对债务期限结构的研究最早就是从债务期限结构选择的影响因素开始的,影响企业债务期限结构的因素主要分为内部因素和外部因素,其中内部因素是反映企业自身特征的变量,主要为企业的增长期权、自由现金流量、公司规模、盈利水平、清算比率、所得税税率及资产期限等公司特征,这些研究多从企业微观基本面视角出发进行研究。
  国内较早对债务期限结构影响因素展开研究的为肖作平,其于2004年首次采用简单回归分析技术对中国上市公司债务期限结构的影响因素进行检验研究。其后又对数据与研究方法进行改进,使用横截面和面板数据,采用混合最小二乘回归和固定效应回归等技术对债务期限结构影响因素进行研究。近几年,越来越多的学者就此问题展开研究,债务期限结构的微观基础研究逐渐加强。胡奕明(2004),袁卫秋(2005)等主要从上市公司价值的角度展开研究,提出长期贷款对增加企业价值有益。韩贵新(2006)提到企业对债务融资期限结构进行选择,目的是为了降低债务融资成本,提高债务融资的收益。李湛(2009)采用最近9年的面板数据,运用主成分和因子分析在一个相对低维的空间对影响债务期限结构的因素进行分析。
  (二)制度背景等宏观经济因素与债务期限结构研究
  影响企业债务期限结构的外部因素,主要指财政分权、制度环境、市场化程度及经济发展水平等宏观经济因素。我国作为发展中国家,上市公司所处的现实环境与发达国家有很大的差别,例如我国的财政分权制度、地区市场化发展差异以及国民经济发展水平等都与西方发达国家存在较大的差别。而这些因素对企业债务期限结构的选择也会产生重要影响,因此,结合我国的实际情况,在我国独特的宏观因素下对债务期限结构进行研究具有极大的意义。
  孙筝等以产权经济学为基础,对制度如何影响我国上市公司的债务期限结构进行了实证研究,我国20

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